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浙商银行首席经济学家殷剑峰:降准是长期趋势

交流讨论 加入时间:2019-06-12 来源:网络整理 访问量:
 

  货币政策牵动市场神经,是否降准近期成为热点话题。日前,在浙商银行贵阳分行开业典礼上,浙商银行首席经济学家殷剑峰接受采访,就货币政策、中小银行不良率暴露等问题给出了分析。

  殷剑峰表示,从长期来看,中国准备金率会逐渐降低到正常水平,但在短期,降准可能性不大,这和我国外汇占款的变化有关。他指出,证券账户的大幅度流入和超出预期的出口数据,扭转了外汇占款持续负增长的趋势,用降准补充货币的必要性减弱。

  此外,殷剑峰认为,银行业和其他行业一样,随着行业发展,集中度将逐渐提高。在此过程中,中小银行不良风险暴露是正常现象,机构的兼并重组不失为相关金融机构退出途径。

  货币政策:降准是长期趋势

  降准与否在近期是个热点问题,央行在4月份两度辟谣。针对降准,殷剑峰认为,中国高准备金率是货币发行体制问题,此外,高准备金率意味着较高体量的隐性税收,这会传到到实体经济层面。“降准是一个长期趋势,准备金率将会逐渐降低到正常水平。但短期看,降准的可能性不大,不仅是因经济情况出现好转,外汇占款的变化也是重要原因。”殷剑峰对表示。

  殷剑峰指出,2016年以来历次降准,重要背景是外汇占款持续负增长。2016年到2017年间,中国外汇储备呈现负增长态势,背后是非储备性金融账户资金的大量流出。国际收支平衡表也反映了这一现象。面对外汇占款的不断下降,降准成必然选择。

  但目前形势有所变化,自去年四季度以来,中国非储备金融账户从逆差变成顺差。具体看,非储备性质金融账户分为三部分,一是外商直接投资,二是证券投资,三是金融衍生工具和其他投资。去年,在FDI保持正增长的情况下,证券账户出现大幅度流入。今年来A股市场表现亮眼,虽然相关数据尚未披露,但资金流入会延续到今年一季度。另一方面因素是进出口,一季度数据显示今年出口情况超出预期。

  以上两个原因导致外汇占款由大幅度负增长变为正增长,这意味着,在人民币发行体制没有发生改变的前提下,用降准补充货币的必要性已经不足。

  中小银行不良:风险暴露与其自身特点有关

  近两年,在各种因素影响下,各地中小银行不良资产风险开始逐渐暴露。对此,殷剑峰表示,中小银行的不良风险是全国性问题。这跟中小银行自身特点有关。从业务结构看,自2009年到资管新规出台,中小银行资管产品在发行数量上已经超过股份制银行。很多中小银行资管产品——或者叫影子银行,对接的大部分是当地平台,或是通过正规渠道难以融资的房地产企业等,中小银行大部分利润即来源于此。这是中小银行不良风险暴露的一大因素。

  此外,殷剑峰从行业角度给出了解释。他认为,未来中国银行业规模相对经济规模比例将逐渐下降。在此过程中,中小银行一定是风险暴露多发领域。中国银行业集中度很低,但行业发展到一定程度,集中度会逐渐提高,这意味着中小银行,无论从经济结构、业务结构,还是银行业发展的方面来看,不良风险暴露都是正常现象。

  如果风险暴露的比较多,是否需要合理的退出机制呢?殷剑峰认为,一直以来退出机制都是难以解决问题。短期内比较现实的方案是大机构兼并收购,这是美国金融机构退出的有效方式。

  银行业发展:资本金是首要因素

  谈到银行业未来的发展,殷剑峰认为,银行是顺周期行业。近几年,虽然经济环境相对较差,但房地产市场表现稳健,同时国企保持着良好发展态势,故银行业整体依然实现正增长。

  今年,国企利润出现负增长,民企尚未复苏,这对银行业利润来说是负面因素,此外,过去几年,市场风险尚未完全暴露,未来风险暴露程度对银行业利润同样有较大影响。好消息是,市场普遍预期今年三季度中国经济将起底反弹。但银行业大家一起好的时代已过去,分化将持续下去。

  殷剑峰同时谈到,对银行的发展布局来说,资本金是首要因素,也是中国银行业普遍面临的难题。解决资本金难题最重要的途径是资本市场,但在A股上市并非易事。目前内地银行在A股和港股都有上市,相较而言,A股定价有优势,流动性较高。从14年以来,A股对境外开放在加速,目前已经被纳入MSCI等指数,并且比例将逐渐扩大。A股的这些优势,吸引着港股上市银行回归。


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